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      中國電研混合所有制改革的動因、路徑 及績效研究

      發布時間:2022-09-04 14:45
      目錄
      1 緒論 1
      1.1研究背景 1
      1.2研究目的及意義 2
      1.2.1研究目的 2
      1.2.2研究意義 2
      1.3 文獻綜述 3
      1.3.1混合所有制改革動因 3
      1.3.2混合所有制改革模式 5
      1.3.3混合所有制改革作用路徑 6
      1.3.4混合所有制改革績效研究 7
      1.3.5文獻述評 9
      1.4 研究內容與研究方法 10
      1.4.1研究內容 10
      1.4.2研究方法 10
      1.5本文的創新點 11
      2 基本概念與理論分析 12
      2.1基本概念 12
      2.1.1混合所有制改革的基本概念 12
      2.1.2企業績效的基本概念 12
      2.2理論基礎 13
      2.2.1現代產權理論 13
      2.2.2委托代理理論 13
      2.2.3創新理論 14
      2.3混改路徑理論分析 15
      2.3.1改善股權結構,提升經營管理能力 15
      2.3.2健全治理體系,降低企業代理成本 15
      2.3.3引入資金人力,改善創新能力 16
      3.1中國電研基本情況介紹 17
      3.2中國電研混合所有制改革實施過程 17
      3.2.1實施員工持股計劃 18
      3.2.2引入戰略投資者 21
      3.2.3公開上市 22
      3.3中國電研混改動因 22
      3.3.1響應政策號召 22
      3.3.2股權結構單一,經營理念落后 23
      3.3.3治理能力不足,激勵機制老化 24
      3.3.4創新水平下降,核心競爭力轉弱 24
      4中國電研混合所有制改革路徑分析 26
      4.1多元股權促經營能力提升 26
      4.1.1擴大海內外市場輻射,拓展營銷渠道 29
      4.1.2積極探索新業態新發展模式 31
      4.2治理能力助代理成本減少 32
      4.2.1薪資水平市場化 33
      4.2.2員工貢獻增加 34
      4.3資金人力賦予創新動能 35
      5中國電研混改績效分析 37
      5.1財務指標分析 37
      5.1.1盈利能力 37
      5.1.2償債能力 38
      5.1.3營運能力 40
      5.1.4成長能力 41
      5.2財務綜合績效分析 42
      5.2.1主成分分析過程 42
      5.2.2分析結果與評價 48
      5.3創新績效評價 49
      5.3.1創新效率提高 49
      5.3.2創新投入占比增加 50
      5.3.3專利數量增多 50
      6結論及建議 52
      6.1研究結論 52
      6.1.1三條路徑改善企業經營狀況 52
      6.1.2仍需鞏固混改對企業績效的改善作用 53
      6.2研究建議 54
      6.2.1中國電研繼續深化混改 54
      6.2.2后續混改國企做好籌劃 55
      6.3研究不足與展望 56
      6.3.1研究不足 56
      6.3.2研究展望 56
      參考文獻 57
      作者簡歷 62
      致謝 63
      1緒論
      1.1研究背景
      國有企業作為經濟建設中不可或缺的部分,是主導我國經濟前進的中堅力量。 1978 年后,國企改革作為改革關鍵一環所取得的良好成效,推動了市場經濟體制改革 的步伐。為全面提高生產力,我國從 20世紀 90年代開始嘗試國有企業引入民營資本, 經過建立現代企業制度和股份制改革的階段后,十八屆三中全會通過《中共中央關于 全面深化改革若干重大問題的決定》,將混改明確為國企改革新方向。2015 年國家發 布《關于深化國有企業改革的指導意見》,明確指出分步推進國有企業混改,地方政 府隨之出臺配套意見,國有企業混合所有制改革順利開展試點工作。2018-2020 年我國 進一步擴大混改范圍,實施 “國企改革雙百行動”,分類、升級推進混改進程。相關 政策要求國企在具體實施混改時,要因行業因戰略地位而異,對成功經驗的借鑒不可 按圖索驥,應當從自身不足出發,制定詳細化個性化的混改方案,從而建立并完善現 代化企業制度。
      中國電研是國機集團下屬企業,被列入首批實施員工持股計劃的試點名單內, 2017 年決定用實施員工持股計劃輔以引入戰略投資者的模式進行混改,又在 2019 年進 行了整體上市,進一步深化混改。其中員工持股計劃是方案亮點,中國電研采取了轉 股靈活的雙平臺持股模式,持股對象集中在對企業貢獻突出、作用顯著的核心性崗位 人員之中,其中骨干員工持股人數的占全部持股人數之比高達 93.2%,體現出企業為 達到激勵目的的決心。中國電研本著有弊當所革的態度先行做試點求探索,在混改之 后,建立起行之有效的治理模式,為企業長遠發展打下堅實基礎,能在維持國有性質 的前提下,為非國有資本發揮長處創造空間,不僅改善企業自身狀況,也為我國市場 化體制改革做出貢獻。既為其所屬國機集團進行集團層面的混改奠定基礎,也為其他 國企開展混改工作積累可復制推廣的經驗。因此,對中國電研混改動因、路徑和績效 進行研究,解讀其改革推進情況,以及改革在企業經營管理、決策中的作用,總結并 梳理經驗,為其他同類型國企提供借鑒,使混改更好發揮其積極作用,實現我國推行 混改的目的。
      1.2研究目的及意義
      1.2.1研究目的
      本文以中國電研作為研究對象,在借鑒前人研究成果的基礎上,結合企業混改的 背景與方案實施進程,研究其混改的動因與績效作用路徑,根據混改前后企業各方面 的變化做出績效分析,判斷混改對于中國電研的自身狀況是否有改善作用,得出結論 并為企業自身發展與后續進行混改的企業提供建議。
      1.2.2研究意義
      (1)理論意義
      改變企業經營方式,提升業績水平是我國推行混改的重要原因之一,國家對混改 的實施作用提出了更高的要求,力求通過新改革模式從體制層面破除障礙。以往關于 混合所有制改革的研究也集中于內部機制的改善,但更加注重達成目標的方式方法, 對于實際的流程以及作用路徑有所忽略。本文從中國電研自身情況入手結合其方案制 定與混改進程,挖掘中國電研選取該方案的動因,豐富混合所有制改革的方案的設計 理念,并從股權結構、治理能力以及創新水平三個角度出發,剖析混改對改善企業內 部機制的傳導路徑,并從混改績效加以佐證。從而為公有制與市場經濟融合相關理論 做補充。此外,現階段對于混改績效的論證方式多為實證分析,本文用實際案例進行 分析,從個例出發對混改績效進行驗證,為混合所有制的績效研究做補充。
      (2)實踐意義
      中國電研身為對創新性人才需求較大的科技型企業,在混改中以骨干員工作為持 股對象、引入戰略投資者,改善了企業的經營狀況并且成功上市,體現了混改的正面 效應。本文選取這一案例為研究對象,具有以下兩方面的實踐意義:
      第一,總結以往的優秀經驗,能夠加速推進我國混改進程。面對極速變化的全球 經濟形勢,我國必須要加快轉型來提高發展效率,從國企角度來看,首當其沖的就是 破除桎梏打造高效高質的創新型發展路線,因此國家層面出臺了混改政策,企業層面 積極配合落實,為我國基本經濟制度的有效實現做出貢獻。但在具體混改實踐中地方 國企的混改進展并不十分順利,況且國有企業要對國有資產保值增值,混改對于國企 股權的分散使得國企進行改革面臨一定風險,因此更需要積極探索成功模式。
      第二,為同類型企業后續在混改中提供借鑒。2020 年國家開啟了國有企業新一輪 三年改革行動,提出以上市為導向,深化混合所有制改革。而不同行業不同特點的企 業對混改模式的選擇、方案的設計存在很大差別,通過分析中國電研的混改方案,研 究其作用路徑和績效,希望能幫助注重創新能力的科技型國企避開彎路。
      1.3 文獻綜述
      1.3.1混合所有制改革動因
      我國國企改革經歷了從無到有由淺入深的過程,先后走過了建立現代企業制度和 股份制改革的階段,到如今開啟了混合所有制改革的新方向。國企期望通過把所有制 形式由單一轉為多元的方式,消除體制障礙引起的所有者缺位問題,使不同性質的股 東平等的履行義務享受權利,將國企的經濟屬性和社會屬性做好融合和平衡。開啟混 改主要是基于以下動因:
      (1)國有企業治理能力欠佳
      沈辰(2019)提出,市場經濟在我國起步較晚,由于缺乏經驗在國企設立之初存在 一系列治理方面的問題并沿襲至今,如:單一股權結構、制度欠缺落實、權責劃分模 糊等。時至如今依舊有國企未建立起現代企業制度,諸多隱患亟待消除[1]。陳英(2019) 就權責劃分模糊這一問題做出分析,他認為這種現象的存在會使企業經營出現問題時 無人負責,對管理層來說犯錯成本過低,企業的決策成本相應增大,也是治理制度不 夠完善的表現 [2]。石宗輝等(2022)認為,國有企業處于不合理的雙重治理之下,這 種治理結構會導致董事會作為核心機構面臨不合理、不合法的危機[3]。周園等(2021) 認為,國有企業在決策時的單一性、不敏感性的原因之一就是高度集中的股權,而這 又進一步影響了企業內部治理中的平衡性,破壞了制衡機制[4]。
      (2)單一股權加劇國企政企交叉狀況
      Peter Brown (2013)發現部分國企的主要收益來自于政府的財政補助,并且補助金 額遠遠高于民營企業,他認為這一現象所營造出的企業良好的經營狀況會迷惑投資者 進行投資,而這主要是單一的國有資本所產生的政企交叉導致的[5]。高煒等(2018)認 為國企由于自身性質會不可避免的存在與政治產生關聯,表現為:政府需要企業完成 一定的政治任務,而對于社會責任的承擔力度國企也會大于民營企業。這些在一定程 度上都會使企業做出不符合市場規律的經營決策,阻礙國企的有序發展 [6]。代飛(2018) 則經過實證研究后得出,國企的晉升機制會讓管理層利用管理制度的缺陷,無視企業 的長遠利益而為自己謀求利益,這種短視行為不利于企業提升價值 [7]。張慧敏等 (2021)則提出,政府對于國企的控制鏈條是金字塔式的,控制鏈條越短政府對企業 的干預動機越強,因此要通過混合所有制改革延長鏈條,減輕干預欲望,保護企業產 權[8]。
      (3)國有企業經營效率有待提高
      國有企業通常因為依托政府能夠獲取更多資源,然而有些企業對于資源的轉換效 率并不出色,經營效果并未因更多資源的注入有所好轉。劉昱等(2021)指出,我國 國企改革的目的就是減少政府“一股獨大”對企業經營管理效率降低的狀況,政府讓 渡部分剩余索取權給經營者,經營者能夠獲得更多的生產剩余,從而提升自身積極性[9]。 王斌(2021)發現國企經營效率低下的狀況能夠由混改改善,通過促成大股東協同管理 層治理企業,在運營管理過程中形成內部制衡,將價值創造放在核心地位[10]。萬立全 等(2022)以2010-2020上市公司為樣本對股權動態調整速度進行研究,研究發現國 有企業若想提高經營效率,就必須進行股權結構的調整,而政府的放權意愿決定了企 業股權動態調整速度,意愿越高調整速度越快[11]。Zheng(2014)認為國民經濟的增長需 要依靠國有企業良好的經營水平,合理分配國有資本與非國有資本間的比重對實現增 長有促進作用[12]。Bing Han等(2017)通過研究發現,雖然普遍來看國企的效率都比較 低,私企的效率都比較高,但是混改企業效率卻不一定比國企要低。進行私有化是一 個不錯的提高企業效率的方法[13]。
      1.3.2混合所有制改革模式
      綦好東等(2017)在分析混合所有制改革的動力和阻力后得出結論:應多種模式推 進混合所有制改革,加大國有資產經營機制改革的力度[14]。
      (1)引入公眾股東上市募股 田倍誠(2019)認為,企業將能夠通過首發股票上市、收購上市公司并利用資產充 足的手段完成整體上市[15]。郭奕陽 (2018)將滬深兩市 A 股上市國企為作實證研究樣本, 發現不同時期國企上市對企業績效和公司治理結構均有顯著優化影響。利用證券的上 市形式進行國有資產證券化,將能夠迅速完成國企股份價值的增加。同時,利用證券 發行的混改模式也將對民營企業的產權作出明確界定,以緩解產權不明問題,進而降 低企業改制阻力[16]。王麗南等(2021)通過對長鋼燃氣和深圳燃氣的對比分析,認為 混改所追求的長效激勵機制可以借助資本市場搭建,幫助企業實現跨越式發展,依托 資本市場的方式之一就是國企整體上市[17]。
      (2)引入戰略投資者
      汪蕾(2022)認為,選擇正確的戰略投資者進入企業能夠產生良好的協同作用, 通過融合雙方企業文化、發展戰略,整合生產流程達到優化資產結構、提高市場競爭 力的目的[18]。Chong等(2003)對戰略投資者進行了定義,他們認為一個具有良好經 營狀況、凈資產占比高于 30%且投資行為正規和合法的金融機構才能稱得上是合格的 戰略投資者[19]。Hideaki Sakawa(2020)指出戰略投資者參與被投資方企業的經營管 理,可以起到良好的監督作用,彌補國企自身在治理能力方面的缺陷,實現長遠的發 展戰略[20]。Sun等(2013)通過對不同地區企業引入戰略投資者的績效研究,發現戰 略投資者能有效改善被投資方的經營狀況,而且地區不同所呈現的強弱作用不同,經 濟越封閉的地區越呈現強效[21]。林艷等(2021)通過研究2014-2019年A股市場具有 混合所有制特征的企業,發現異質戰略投資者與普通戰略投資者,均能產生協同作用, 并且異質戰略投資者方的董事更容易產生制衡作用[22]。
      ( 3)實行員工持股計劃
      賈可卿(2020)指出,員工持股計劃作為混合所有制改革的創新形式,以不同的方 式進行激勵,有利于企業相關者和企業成為利益共同體,從而改善國企原本政企交叉、 經營僵化、管理落后的問題[23]。同樣的,Martin(2012)也認為員工持股計劃實現混改的 有效形式,具體表現在:員工持股實現企業利益與個人利益掛鉤,使員工具有“主人 翁”心態,激發他們的工作積極性,有助于國企經營效率的提升 [24]。郭東陽(2020)指 出,國家在推行員工持股計劃時應當看到這一混改模式對于提升國企業績的顯著作用, 可以在適當增加實施的企業數量[25]。靳璐暢等(2021)通過對海康威視的研究,得出員 工持股計劃實施周期較短,但能很好的提升員工的工作積極性,優化企業的治理結構 [26]。不過胡愛平等(2020)指出,許多國企出于自身性質的特殊性,即使在國家政策支持、 自身意愿強烈的情況下,對于員工持股這一混改路徑的選擇依舊非常謹慎[27]。
      1.3.3混合所有制改革作用路徑
      就當前國有企業改制的具體實施情況分析,混合所有制改革對于企業績效的傳導 路徑主要從改善股權結構、提高治理能力、推動創新發展三方面完成。
      (1)對股權結構的改善
      楊興全(2018)指出,混改將非國有資本引入國企,是打破單一股權結構,形成多 元制衡的重要途徑[28]。 JohnBeirne 等(2015)認為混合所有制改革作為激發國有企業活 力的有效形式,能夠加快國有資本和民營資本之間的交融速度,形成合理的股權結構 [29]。程鳳朝等(2018)提出企業通過混改引進戰略投資者可以形成多元股權結構,并 指導其形成市場導向的運營模式[30]。Yu (2019)還認為多元化的股權所達到的制衡局面 可以減少關聯交易行為的發生,保護國有資產[31]。此外,Chien Mu Yeh(2020)通過 實證分析得出企業的托賓 Q 值會受到外部投資者和獨立董事的影響,當外部投資者所 占國企股份處在一個固定的范圍內,托賓Q值就會趨于合理[32]。沈紅波等(2019) 通過研究得出戰略投資者的出現能夠打破企業管理權被單一把控的局面,實現雙方共 同尋求更高效管理方式的積極狀態,從而達到混改目的[33]。
      (2)對治理能力的提高
      蔡貴龍(2018)認為混改能夠改善公司的治理情況,通過引入外部資本完善自身監 督制度和激勵機制,健全內部管理制度,促使管理層更好的履行職責,降低代理成本 [34]。同時,祁懷錦(2018)對A股上市公司的實證研究,提出國有企業在與不同性質的 公司資產實現融合后,顯著提高了企業管理水平,融合程度與管理水平的相關性呈倒 U型[35]。黎文飛等(2020)對我國上市國企進行了實證研究,發現混合所有制改革能夠 加強對大股東行為的監督,防止掏空行為,保護國有資產的同時也維護了中小股東的 權益[36]。Gan(2015)則認為,國企內部不健全的中小股東保護機制容易造成企業上市后, 大股東侵占其權益來保證自己的收益最大化I37】。Alex等(2019)以上市的混合所有制企 業與民營企業的經營業績為樣本進行實證研究,發現由于大部分國企在進行混改時只 是讓渡部分股權給非國有資本,實際控制權仍屬于國有資本,股權占比較小的非國資 無法起到決定性作用,企業的混改績效也并不顯著 [38]。湯泰劼等(2020)認為出于利益 最大化的目的,非國有資本股東會對解決國企內部的管理問題更加積極,提高國企的 治理水平[39]。Barroso(2016)同樣基于利益視角提出,混改能夠在企業內部形成權力制 衡的局面,股東只能通過制定更加完善的經營理念和決策機制來保證利益不受損失 [40]。
      (3)對創新能力的影響 創新能力的改變受內外部多方面的影響,由于本文的研究方向為混合所有制改革, 因此此部分只從混改顯著影響的資金和人力角度進行論述。陸玉梅等(2022)運用了 博弈模型研究員工積極性對創新能力的影響。他們認為高級知識人才受激勵機制的影 響會進行主動性創新,得到更好的創新績效[41]。由雷(2021)認為,對于科技型企業 來說資金和人才投入都是提高創新能力的核心因素,屬于對創新有影響的各類因素中 影響系數系數最高的兩項[42]。陳奡楠等(2021)對部分2005-2018年A股上市企業進 行了研究,發現、企業能夠通過加大研發投入提升研發生產率,特別是對于大規模的 研發企業來說尤為明顯[43]。王羲等(2021)對692家上市的制造型企業進行了實證研 究,發現研發資金投入越多創新能力越強,企業的創新績效越好[44]。何菊蓮等(2021) 認為資金與人力存在耦合關系,并將兩方變量構建為體系,形成人力資本科技水平單 一變量,檢驗出這一變量與創新能力呈正相關作用[45]。
      1.3.4混合所有制改革績效研究
      ( 1 )財務績效
      李向榮等(2021)提出當股權混合度處在合理范圍內且股權深入性達到一定程度時, 混合所有制能夠發揮其積極作用,改善國有企業的績效[46]。同樣的,姚鍾凱等(2020) 通過分析 2012-2016年上市公司的數據,對國企與民營投資的優勢互補作用做出了實 證檢驗。調查結果表明:當國有資本與民營企業投資比例達到了合適的配比區間時,將 有助于公司業績的整體提升,這也表明在混合所有制下兩種投資之間的確具有優勢互 補作用[47]。GuyS等(2015)通過實證研究的方法分析了實施混改的國企績效的變化,得 出非國有資本的進入確實能夠為國企提升經營水平和企業業績的結論 [48]。同樣,陳佳 怡等(2020)也從績效角度入手,對2013年之后混改的國企進行了研究,發現混改后國 企的績效與股權集中度呈倒“U”型相關,股權越集中績效越差,而當其分散到一定程 度時,企業績效在此時最好[49]。Feng等(2019)通過調研表明,集合了國家和民營資本 核心力量的生產要素資源能夠推動國有企業長期價值的實現[50]。朱和平等(2021)選 取2010-2019年滬深A股上市國企作為研究對象,發現市場化不足的缺陷能夠通過混 改能夠進行彌補,幫助國企實現資產的保值增值[51]。
      ( 2)創新績效
      禹心郭等(2018)采用負二項面板回歸的方式對企業創新能力展開了數據分析,研 究結果表明:企業非國有股比重和創新績效之間存在著倒U型關聯關系,隨著企業非 國有股比重增加,創新績效也相應提高;當國有股的比重超過了某一特定區域后,便 與創新績效成負相關關系[52]。朱磊(2019)指出了混合所有制改革對企業的技術創新績 效的提高具有重要意義。受政企交叉的影響,在樹立創新意識方面,國有企業顯然與 民營企業存在差距。混改后民營資本進入國企內部,更新企業理念、重塑創新意識的 同時也使決策更加靈活,減輕了政企不分給企業帶來的負擔 [53]。周冬華等(2019)從創 新產出視角,發現員工持股計劃對于企業創新能力的增強不但反應在企業、管理層、 雇員之間代理成本的減少上,還體現在風險承擔能力提高上,并且持股員工的比例越 高、人數越多,創新能力給公司帶來的增益越明顯[54]。李韻等(2020)發現員工持股計 劃的合理性和實施時長都對企業的創新能力具有影響。一般來說,更貼合企業實際、 實施時間更長的員工持股計劃對企業的創新能力積極影響越顯著[55]。
      1.3.5文獻述評
      我國混合所有制改革的主要目的為改善國企的產權制度,綜合對混合所有制改革 的研究發現,建立健全良好的產權制度需要通過多元模式去實現。經過國內外學者研 究發現,企業公開上市募股、引入戰略投資者和推行員工持股對于實現股權多元化、 健全產權制度有著積極作用,混改企業應當根據自身情況和所在行業特點選取單一模 式或多重模式混改,選取在集團層面開展還是在子公司先行開展。
      國內外學者就國企混改動因的研究,主要可以概括為股權結構單一、治理能力較 差、創新水平不足。這三者之間又聯系緊密,通常國有資本對企業單一的控制會導致 所有者缺位,缺乏對管理層監督,引發管理層的短視行為,對創新重視程度降低,創 新水平下降。關于混合所有制改革的作用路徑,大多數學者認為混改對企業的股權結 構、治理水平、創新能力都有著積極作用。非國有資本進入國企能夠改善國企“一股 獨大”的現象,在經營決策時有更好的表現;同樣由于外部資本的引入,投資者為保 護自身利益,會加強對于管理人員的監督和激勵,完善內部治理機制,自發的監督也 能降低企業的代理成本;員工持股計劃的實施能激發創新人才的積極性,提高創新效 率。企業可以依托戰略投資者的創新能力達到資源共享的協同目的,并且混改也能為 企業研發提供資金支持,有效提高創新水平。最終,在這三條路徑的作用下,企業混 改收到良好反饋,反映在數據上就是財務績效和創新績效得到有效改善。
      前人的研究較為關注混改的模式,且多通過實證研究方式對混合所有制改革的績 效進行檢驗,對國企決策與執行混改方案的具體流程缺乏研究深度。而國企混合所有 制改革從2013年起開始大規模進行,大部分案例性研究文獻中的國企均是初次嘗試混 合所有制改革,因此國企的混改范圍較窄,影響程度比較淺,混改模式的選擇也相對 簡單。我國混合所有制改革政策性文件中要求,混改要以現實情況為基準,分類分地 區實施,并逐步向公司層面和內部管理深化。所以研究一個國企進行混合所有制改革 的過程可以探討不同混合所有制改革管理模式對公司產生的深遠影響。所以本文選擇 了中國電研為主要研究對象,期望對今后進行混改的國有企業提供參考與幫助。
      1.4 研究內容與研究方法
      1.4.1研究內容
      本文在充分閱讀國內外有關文獻后,以現代產權理論、委托代理理論、創新理論 為基礎,研究中國電研混合所有制改革,介紹混改動因、方案設定、改革過程,分析 多元股權促經營能力提升、治理能力助代理成本減少、資金人力賦予創新動能三條作 用路徑,評估企業混改績效。最后得出結論,并分別給中國電研和后續混改企業提出 對策和啟示。
      第一章,緒論。介紹本文研究背景,在此基礎上指明研究目的以及意義;歸納混 合所有制改革的文獻,進行述評;說明研究內容、方法和本文創新點。
      第二章,相關概念與理論分析。介紹混合所有制改革以及企業績效的概念和理論 基礎,包括:現代產權理論、委托代理理論及創新理論。再從理論角度分析混改的三 條作用路徑。
      第三章,中國電研混合所有制改革的基本情況。對中國電研進行簡單介紹,闡明 選取其作為研究案例的原因,并對混改過程進行闡述,再分析中國電研混改的動因。
      第四章,中國電研混合所有制改革路徑分析。本章從多元股權促經營能力提升、 治理能力助代理成本減少、資金人力賦予創新動能三條路徑論證混合所有制改革對企 業的影響,為下一章對于分析財務績效以及創新績效的改善進行鋪墊。
      第五章,中國電研混合所有制改革績效分析。本章分為兩部分,先分析中國電研 2016-2020 年財務指標,并結合主成分分析法對財務績效進行綜合的分析。再對創新績 效進行評價。
      第六章,結論與建議。根據以上研究得出本文的結論,提出對中國電研及后續混 改的國有企業的建議,指出本文的局限性并進行展望。
      1.4.2研究方法
      本文主要選取案例研究法,輔以比較分析法和文獻分析法。
      案例研究法:選取中國電研為研究對象,首先對其基本情況、混改的過程、混改 的動因進行介紹,隨后研究其作用機制,然后對混改后中國電研的財務績效和創新績 效進行評價,最后得出結論,提出相關建議。
      比較分析法:包括縱向與橫向對比分析。縱向對比分析混改前后中國電研的各項 指標,并且與行業平均水平進行橫向對比分析,得出相關結論。
      文獻分析法:通過中國知網、校內數字資源等途徑,查閱整理相關文獻,了解相 關理論并對文獻述評,為后續案例分析奠定基礎。
      1.5本文的創新點
      研究內容上,本文以中國電研為研究對象。中國電研選取引入戰略投資者、雙平 臺的員工持股模式以及整體上市多種模式進行混改,并且屬于首批被列入員工持股計 劃試點企業,更加具有代表性,研究內容也更加全面。
      研究方法上,國內外學者們關于混合所有制的研究較為豐富,但是多將混改模式 納入路徑,對于混改改善企業績效的傳導路徑研究較少,本文將從混改效果的傳導路 徑入手,為評價混改作用增加說理性。并且多數案例研究在分析企業財務績效時只簡 單比較四大財務指標的變化,無法綜合體現財務方面變化。本文在此基礎之上引入了 主成分分析法,評價中國電研混改前后財務績效在行業內的排名,在一定程度上減少 了宏觀環境因素帶來的影響,使研究更有說服力。
      2基本概念與理論分析
      2.1基本概念
      2.1.1混合所有制改革的基本概念
      混合所有制不同于普通的單一性質的資本參股,而是企業由多種所有制成分共同 組成。混合所有制改革,就是將所有制形式“去單一化” ,由單一轉向多種的過程。 這是一種雙向改革,國有資本和非國有資本可以實現交叉持股,本文所介紹的混改屬 于非國有資本進入國有企業。地區不同對這一概念的理解也不同。歐美地區認為混改 要創造自由的市場經濟環境,用提升非國有資本占比的方式達到不同性質資本之間的 互補,降低政府的對企業的干預程度。亞洲地區則更多的強調混改是以市場配置為主 政策指引為輔的一種產權制度改革方式。我國在十八屆三中全會前,政府層面對混改 的論述大都從宏觀角度強調,認為是一種簡單的形式上的混合。十八屆三中全會強調 了混改是我國實現市場經濟制度改革的重要方式,并且將混改內容進一步細化。具體 來講,混合所有制的改革不只局限于混合股權,而是一種全面的混合。
      2.1.2企業績效的基本概念
      績效既能夠衡量個人的工作能力與貢獻程度,也能夠反饋企業在某一時段經營理 念、方式以及實踐情況。企業績效就是企業的經營業績和成效。本文選擇了財務績效 和創新績效作為評價企業績效的方法。財務績效能夠直觀反映出企業的以往表現和未 來前景,通過分析財務績效能夠發現企業過往管理的優缺點,及時彌補漏洞、保留優 勢,是實現管理水平提高的關鍵環節。創新績效則是當今時代企業競爭力的重要體現, 對于科技型企業更是如此,通過評估創新績效能夠展現企業的競爭力強弱,并針對現 狀提出改進方式,為企業長久發展提供動能。
      2.2理論基礎
      2.2.1現代產權理論
      現代產權理論起源于 20 世紀 30 年代,科斯認為產權的本質作用是判斷不同群體 的利虧,并對相關方進行補償從而達到兩方平衡,這是人與人在利益爭奪后的一種修 正行為。越合理的產權配置就會帶來越好的經營能力。
      作為其中的代表人物,哈特從合同的不完全性角度入手,他認為投資者出于利益 最大化的考慮,會因此減少投資意向,而將把目光放在那些能夠在合同規定范圍外行 使剩余索取權和控制權的資產上。其中剩余索取權方面,由于投資者所承擔的責任量 與其出資額密切相關,而在獲取收益時投資者的順位又低于其他利益相關者,在此情 況下,投資者為實現收益,將會充分監督作用,最大效率的參與企業的經營過程,從 源頭上降低自身所承擔的風險。而從剩余控制權來說,投資者可以憑參股份額以所有 者身份對重大經營決策做出評判,行使決策權,對自己的投資行為負責。
      長期以來,我國部分國企受其特殊性質的影響存在“一股獨大”的狀況,而在國 企初期改革時并未涉及到打破這一局面的相關舉措,不合理的產權制度使得企業效率 低下、生產經營狀況不良,發展戰略布局不得當。因此設置合理的產權制度,將產權 明確化從而提升資源的配置效率,是新一輪國企混改的重要內容。現代產權理論為混 改提供了理論支撐,以解決所有者缺位這一難點問題。
      2.2.2委托代理理論
      委托代理理論提出于 20 世紀 30 年代,它將企業的所有者與經營者職能進行了區 分,是現代企業關系的關鍵組成部分。出于更加高效穩定的提升企業價值的考慮,企 業的所有者通常會聘用職業經理人對相關事務進行打理,而后者更注重于在位期間所 享有的薪資水平,這種目的的不一致性可能帶來的就是信息不對稱的結果,外加經理 人一般具有較高的專業性,所做出的決策可能會背離所有者的預想,最終委托雙方難 以避免的產生一定摩擦與矛盾。
      從實際來看,企業所有者雖然信任經理人的能力,不會對企業的具體事項加以干 預,但也必定會為了預防管理者的短視化行為采取一定的監督措施,從而產生相應的 代理成本。此外,對于上市企業而言,外部的中小股東通常因為持股比例低、話語權 少、信息不對稱等原因,自身利益受到大股東侵占,大股東還可以憑借自身的經營決 策權犧牲企業,獲取自身利益。這就要求企業建立現代治理體系,做好激勵與監督的 雙重制度保障,對經理人做好約束,降低風險水平。
      2.2.3創新理論
      我國的經濟發展日新月異,市場環境不斷變換,個性化需求逐漸增多,在這樣的 宏觀背景下,先進強大的技術力量成為了一個企業立身固本的重要條件。激烈的行業 競爭使得企業必須要不斷推陳出新、保持產出效率,開源同時也要依靠成熟的技術水 平和管理模式達到節流,從而滿足用戶需求,站穩腳跟。由此可見,良好的創新能力 能夠對企業核心競爭力的提升有著長遠的促進作用。
      創新理論最初由熊彼特在20世紀 20年代提出。這一理論認為創新活動不是簡單 的個體行為,而是一種多環節、長周期、將已存資源轉化成為不同于原有事物的群體 行為。這種內部行為之所以被人重視,其原因之一就是所產成果具有實際應用性,凸 顯了應用性在創新行為中的重要地位。科技型企業之所以依賴創新能力,就是因為應 用性代表著能將理論研究轉化成為實際產出,為企業謀取利潤,創新速度越快、轉化 能力越強企業核心競爭力就越快,因此創新能力通常被放在科技型企業的核心戰略布 局當中。而提高創新能力,需要企業強大的資金投入、人才支撐、相關產業的戰略協 同。好的混改方案,能夠對三方面做到兼顧,在引進資金的同時,戰略投資者能夠為 混改企業提供先進的科學技術,員工持股也能將員工收益與企業效益掛鉤,促使科研 人員提高效率,同時混改帶來的治理結構也能夠為企業“節流”,減少非必要成本, 從而投入更多的科研資金促進企業發展,保障企業的核心競爭力不斷增強。
      2.3混改路徑理論分析
      2.3.1改善股權結構,提升經營管理能力
      從現代產權理論出發,投資者進入新的企業,其目的是通過行使權力從而獲得自 身收益,其主要表現為:參與企業的經營管理、對管理層進行日常監督等。長久以來, 國有企業受政府管理控制,多將業務板塊局限在傳統范圍內,對新興產業、風口行業 則會先行觀望、伺機而動,如此雖然穩妥,但在一定程度上也會錯失許多發展良機。 同時,出于國企的特殊性質,政企不分的現象也普遍存在,管理者引起固有思維,習 慣性的按照機關單位的組織管理形式對企業進行管理,但體制內的優秀理念在這一情 景中就會顯得僵化落后,影響企業的長遠發展。
      國企選取任何模式進行混改,都會因資本的流入而改變企業的股權結構,使股權 結構由過去國機集團“一股獨大”變為多元化股權結構,新的投資者進入內部,帶來 的是全新的經營理念以及更加貼合企業自身的管理經驗。在進行相關決策時,可以借 鑒這些優秀內容,推動企業在產業布局、業務結構調整以及經營管理方面做到良好改 善,形成完善的現代產權體系。
      2.3.2健全治理體系,降低企業代理成本
      從委托代理理論出發,不同的利益出發點和不對稱的信息獲取都會使企業所有者 和管理者之間產生矛盾,也決定了所有者不會對經理人的作為放任不管,而是必須對 其進行監督,由此產生相應的監督成本。當達到一定量級時,所有者會對這一代理成 本進行平衡。其中通過建立激勵制度激發經理人的自主性和自覺性,從而減少對于監 督手段的依賴,是不可忽略的重要手段,
      國有資本屬于國家,而非具體的個人,這就造成國企長期“所有者缺位”的現象, 在一定程度上對于經理人的內部監管監督難以到位。混合所有制改革將企業的部分國 有股權進行讓渡,引入民間資本,雖然企業仍屬于國有控股,其根本性質沒有改變, 但其余非國資身份的所有者,會出于對自身長遠利益的考慮,對企業的未來發展做出 更公正合理的判斷,由此加強對于經理人監督的同時通過制定合理的激勵機制,改善 企業內部治理水平,從而引起的代理成本的降低也能為經營效率提高做出貢獻。
      2.3.3引入資金人力,改善創新能力
      創新理論提出創新是將資源、勞動力、技術的要素整合,形成一種新的生產手段。 而隨著技術的飛速發展,創新越來越依賴知識的擁有量和先進性,人才能夠將理論知 識轉化為實際應用,這就決定了人才在社會中的重要地位。社會進步呼喚市場需求, 市場需求決定創新發展方向,創新能夠打破固有的產品和服務模式,提供更高級、更 先進的技術內容和服務體驗。依托于企業的資金投入、戰略導向和員工能力,能夠充 分提高創新能力并將其轉化為生產力,提供滿足市場需求的新興產品和服務,從而實 現業績提升,這一傳導路徑很好地解釋了創新能力如何成為企業的核心競爭力。在經 濟、科技飛速發展變化的現代社會,創造力早已成為個人、企業乃至國家爭先的核心 要素,對于科技型企業來說更是如此。通過混改,一來為創新能力的發展提供了強大 的資金支持,二來對于核心技術人員持股的激勵方式能夠促使員工提高工作效率,在 人力和財力的雙重保障下縮短技術研發周期,減少研發成本,形成長效的研發創新機 制。
      3中國電研混合所有制改革案例介紹
      3.1中國電研基本情況介紹
      中國電研全稱為中國電器科學研究院股份有限公司,始建于1958 年,由科研院所 轉制為企業,現為中國機械工業集團有限公司下屬子公司。中國電研于 2019 年11 月 在上交所科創版上市,股票代碼為 688128。
      中國電研深耕家用電器及相關電器產業,多年來形成了一套從生產到裝備再到檢 測的完整體系,始終堅持科技興企的發展戰略,不斷開發電器行業的檢測標準,為提 供電器行業進步提供動能。經過半個世紀的發展,企業已擁有研發總部、認證檢測基 地和國際合作基地三大產業部門,圍繞智能裝備、質量技術服務、環保涂料及樹脂三 大業務板塊,建立了12 個國家級的科研平臺,其中國家日用電器質量檢驗檢測中心為 企業的核心平臺,擁有 20 項核心技術。中國電研積極與國際接軌,建立了 15 個 IEC 平臺與國際標準進行對接,科技成果多達 4100余項,屬于國家級創新型企業。
      國機集團在 2016 年 7 月之前持有中國電研 100%的股份,之后將其持有的全部股 權均無償劃轉給國機研究院,直至中國電研混改之前。由此可以看出,中國電研在混 改前處于國機一股獨大的狀況,這雖然會讓企業在經營決策時效率更高、速度更快、 時間成本更低,但同時也容易產生一言堂、增加決策失誤率等現象,對企業后續經營 發展存在不利的可能。
      自 2013 年起,中國電研由于內部體制僵化、經營思維脫離市場、激勵機制老化等 原因出現了核心人才大量流失、創新力度減弱等問題,經營水平明顯下降,企業亟待 改善自身狀況。恰逢國家啟動了國企混改方案,中國電研被列為第一批實施員工持股 計劃的試點央企,自此中國電研開啟了混改之路。
      3.2中國電研混合所有制改革實施過程
      2015年 9月國家提出《關于深化國有企業改革的指導意見》。意見表明:將混合 所有制改革作為國企改善內部機制的新方式,支持國企引入非國有資本,幫助國企落
      實創新驅動發展戰略,提升創新效率,增強內生動力,充分加強國有資本配置功能。
      達成不同所有制形式之間的優勢互補,幫助國有企業與民營企業齊驅并進。向非國有 資本開放電力、天然氣、通信等關系國計民生的行業進入限制,并且支持集團企業先 從子公司層面入手改革,穩中有進的推動國有企業發展混合所有制。
      2016 年11 月,國務院國資委批復同意國機集團所屬中國電研進行混改。自此,中 國電研開啟混改,過程如下表所示:
      表 3-1 中國電研混合所有制改革進程
      主要事件
       
       
       
       
       
      盾安控股將其所持中國電研股份轉讓至員工持股平臺凱天投資
      于科創版上市進一步深化混改,股票名為中國電研,代碼 688128
      內容來源:中國電研招股說明書
      3.2.1實施員工持股計劃
      中國電研自 2013年起經歷企業成長的瓶頸期,其中人才流失嚴重桎梏了它的發展。 由于企業地處珠三角,當地市場高度發展,所經營內容競爭激烈。加之在國家鼓勵創 新創業的社會背景下,中國電研內部機制在民營企業的對比下顯得更為僵硬,導致企 業核心人才流失嚴重、創新能力大幅下降。作為科技類創新企業,人才是發展的關鍵 力量,為解決這一問題,2016 年中國電研被批準實施員工持股計劃,并成為首批試點 央企進行改革實驗。
      (1)方案設計
      2017 年1 月,中國電研發布《中國電器科學研究院有限公司員工持股管理辦法》, 并在同年 5月實施完成。詳細情況如表 3-2所示:
       
      表 3-2 中國電研員工持股計劃設計方案
      項目 主要內容
      參與對象 核心管理層、業務主要負責人、核心技術人員及骨干員工
      授予數量 9,571.50 萬股
      標的股票價格 13.84 元/股
      股票來源 非公開發行
      認購資金來源 合法收入及其他合法籌集資金
      持股年限 36 個月鎖定期
      資產管理機構 凱天投資
      內容來源:中國電研招股說明書
       
      (2)參與人員
      中國電研選取了 596名在職人員參與本次員工持股計劃,具體為:7 名核心管理層 人員,持股總占比為 2.93%。23 名業務單位主要負責人,持股總占比為 4.27%,10 名 核心技術人員,持股總占比為 1.82%。556 名骨干員工,持股總占比為 17.98%,共計 持有中國電研 27%的股份。持股對象主要為對企業過往發展和經營業績做出直接或較 大貢獻的員工,其中骨干員工占總持股人數 93.2%,出資額也是持股計劃中最多的。 選取的骨干員工主要集中在科研、市場及管理部門,體現出中國電研在本次激勵對象 更偏向于核心部門組成人員,展現了差異化的選擇標準,一定程度上擺脫了持股人員 集中于高層導致的局限性,也避免出現全員持股造成的“搭便車”現象,而是做到以 公平促效率,激發員工的主動性,凸顯員工持股計劃的積極作用,展現企業改善不良 狀況的決心。
      表 3-3 中國電研員工持股方案持有人具體情況
      人員類別 出資額(萬元) 出資額所占比重(%) 持有股份數量(萬股)
      董事、高管等核心管理層 3791.1 10.87 1,040.00
      業務單位主要負責人 5512 15.80 1,512.10
      核心技術人員 2351.12 6.74 645.00
      骨干員工 23235.62 66.59 6,374.40
      內容來源:中國電研招股說明書
      (3)持股方式
      中國電研根據《中國電器科學研究院有限公司員工持股管理辦法》,設立了廣州 凱天投資管理中心(下稱凱天投資)和廣州立偉資產管理有限公司(下稱立偉資產) 等共 15 家企業完成間接持股的雙平臺持股模式。凱天投資為一級持股平臺,立偉資產 負責執行合伙企業事務,其他 13 家公司作為其有限合伙人接收員工注資,控股凱天投 資,以此搭建雙層平臺。
      這一模式賦稅輕、手續簡便且靈活度高,不僅使企業減輕稅負,還可以提高員工 內部股權的流動性,避免股權僵化,同時能夠將分散在員工手中的股權有效集中,提 高行權的便捷度,減少行政成本。雙平臺管理模式的創新,也能夠在一定程度上規避 員工難以享有公司經營治理權的現象發生。
      (4)方案優勢 中國電研秉持“以崗定股,動態調整“的理念設計員工持股計劃的方案。
      “以崗定股”中不同崗位按重要程度區分,相同崗位以具體貢獻細分,靈活調整持股 人員和數量,有利于股權的流動。“動態調整”在不影響企業整體股權架構的基礎上, 充分支持股權的內部轉移,滿足了全局視角的同時還充分照顧到了實施的細節問題。 中國電研從人才驅動發展角度出發,先行去頂科研人才、業務骨干入圍,再根據各業 務板塊的業績占比、戰略地位以及發展趨勢,確定各自股份和持股人員數量;將選擇 具體人員權力下放給各業務板塊,在遵從規章制度的基礎上,甄選分配持股人員及具 體數量;最終方案由公司進行確定。
      企業吸取了以往員工持股計劃中股權僵化的經驗教訓,考慮到激勵機制對股權流 動的需要,設計建立了股權內部流轉機制:個人股權份額會根據業績考核標準進行靈 活增減,雙平臺模式為這一內部調整的實現提供了基礎。除此之外,36 個月的法定股 份鎖定期以及離職收益鎖定的退出機制也避免了員工的短視行為,加強企業與員工的 聯系,深化雙方作為利益共同體的的一致目標。
      3.2.2引入戰略投資者
      (1)方案進程
      2017 年 1 月,國機集團批復同意中國電研引入戰略投資者的方案,隨后中國電研 發布招募公告。同年5 月,經調查篩選后引入了正泰電器、盾安控股、建信投資三方 資本。2018 年8 月,盾安控股將其所持有的全部股份轉讓給凱天投資,此次變動后, 正泰電器以 9571 萬元出資額控股中國電研 11%的股份,建信投資以 709 萬元持有 2% 的股份,至此二者成為中國電研最終的戰略投資者。
       
      圖 3-1 引入戰略投資者后中國電研股權結構
      (2) 戰略投資者概況
      正泰電器成立于 1997年,總部位于浙江樂清,是一家下屬于正泰集團的電器企業, 主要經營業務為各類電器的研發、制造和銷售,后又投資于新能源、光伏發電等關聯 行業,先后創建了正泰新能源開發有限公司和正泰電氣有限公司等,具有敏銳的前瞻 能力。正泰電器在經營中不斷發展壯大,產品和服務遍布全球,于 2010 年成功在上交 所上市。企業總規模龐大,擁有先進的管理經驗和良好的經營能力。
      建信投資是隸屬于中國建設銀行的金融公司,此次同作為戰略投資者引入中國電 研。值得指出的是,建信投資還持有國機集團下屬企業國機資本 12.66%的股權。并且 早在 2015年,建信投資就同國機資本共同設立了國機建信投資基金管理有限責任公司, 建信投資與國機集團此前就存在密切合作,可見中國電研選擇該企業進行資本運作體 現出雙方的高熟悉與信任度,也反映出國有企業在進行混改時的謹慎。
      3.2.3公開上市
      中國電研在 2017 年通過引入戰略投資者和實施員工持股計劃的模式進行了混改, 企業在多方面都有明顯提升,尤其是經濟效益上的顯著改變,為上市做好了充分準備。 為了取得更好的發展,同時加深股權混合度,進一步深化混改,中國電研選擇了整體 上市融資。2019年11月,中國電研在上交所科創板上市,此次IPO共發行5000萬股, 融資達到了93960萬元,占企業總股份的12.36%。自此中國電研的混改進程告一段落。
      3.3中國電研混改動因
      3.3.1響應政策號召
      我國國有企業長期存在“一股獨大”、“所有者缺位”、“體制僵化”等弊端, 國家一直試圖通過改革的方式解決這些問題。我國在 20 世紀 90 年代開始嘗試國有企 業引入民資,經過建立現代企業制度和股份制改革的階段后,現已進入第三個階段, 國家明確提出要依靠混合所有制改革推進國企改革進程,要求國企完善現代公司治理 結構,并將允許非國有資本參股、引入員工持股計劃作為混改的重要模式。試圖將民 營經濟的活力引入國有企業,優化國企的經營管理模式;同時激發員工的積極性,打 破部分國企運行效率低下的現狀。通過系統的改革,使資源重新配置,構建合理的股 權結構,對管理層起到約束和監督作用,國有企業最終得到長足發展。
      2016 年11 月,國家在深入研究申報混改企業的現實狀況后,對實行員工持股計劃 的試點央企進行了選擇,最終選取了包括中國電研在內的十家央企進行試點工作。作 為國企員工持股的先行代表和試驗點,中國電研選擇了“增資擴股+員工持股”的改革 方案,與引入戰略投資者并行開展,積極響應國家的號召,力求為后期混改的國企提 供參考經驗。
      3.3.2股權結構單一,經營理念落后
      中國電研自科研所轉制以來,全部股份均由國機集團控制,雖然經過幾次股權的 更迭,但總體而言還是屬于國機全資控股的子公司。雖然能夠保證其控制權屬于國家, 但也伴隨著出現了壟斷現象。此類單一的股權結構難以適應我國多元化市場經濟的發 展要求,市場難以參與企業經營事務的決策,政府成為唯一控制企業的存在。這會減 弱企業對市場反應的靈敏度,喪失機遇。中國電研選擇混合所有制改革的目的之一就 是打破這種“一言堂”現象。
      外部的環境變化也給企業提出了新的要求,新一輪科技革命的浪潮襲來,我國產 業結構在保證合理化的基礎上開始追求高級化,政府部門也提出供給側結構性改革, 而中國電研現有的產業已進入成熟階段,也應該適時開辟新興業務,擴大產業范圍。 在這一背景下,中國電研亟待調整自身的業務結構,發掘新的業務模塊,從而能在競 爭激烈的市場環境中立穩腳跟。由此看來單一股權導致的落后經營理念以及不只使得 企業短期內營收降低,若不及時解決問題,則會對企業的長遠發展也產生阻礙。通過 混改可以優化企業股權結構,新進入管理層的民營資本方能夠轉變以往老舊的經營思 想,提升決策正確率,及時抓住市場機遇。并且混改還能夠緩解產業轉型所需資金帶 來的壓力,吸引優質人才,提高科研水平,同時可以依托戰略投資者的優勢,延長產 業鏈,產生協同效應。
      3.3.3治理能力不足,激勵機制老化
      股權結構的單一性會影響公司的治理水平。由于中國電研長期處于所有者缺位的 情況,企業對于管理層監督不到位,缺乏股東大會等機構,無法做到有效制衡,從而 引發代理成本的上升,治理結構亟待完善。
      建立長期有效的激勵機制是國有企業混合所有制改革的目標之一。人才對于企業 的發展有著至關重要的作用,然而未能建立起完備的員工激勵機制的企業卻比比皆是, 中國電研也不例外。中國電研屬于科技型企業,對科技研發能力的有著高依賴度,而 科研水平又與創新型人才密不可分。但受到體制約束,員工的科研能力無法通過薪資 量化,僵化的制度同外部高度發展的市場經濟產生了巨大落差,企業大量的技術人才 流向了更為靈活的民營企業,甚至選擇了自主創業,中國電研的人才儲備遭受巨大挑 戰,在 2013 年前后進入了發展瓶頸期。即使企業多次調整員工薪資,也難以擺脫人才 培養、流失、再培養的惡性循環。中國電研這一員工薪酬機制僵化,員工的薪資水平 難以與其實際貢獻掛鉤的問題使得員工對企業缺乏歸屬感,無法調動員工開拓創新的 積極性,企業創新力下降。充分調動在職員工的工作和創新積極性,利用良性的工資 薪酬機制減少企業的人才流失,刺激市場人才的引進和流入,正是中國電研實施員工 持股計劃的重要目的之一。員工持股將“勞動者”轉化為“所有者”,員工所得與企 業利益息息相關,形成利益鏈接,從而建立起長效的激勵機制,達到吸引、留住、儲 備人才的目的。
      3.3.4創新水平下降,核心競爭力轉弱
      對于身處一個充分競爭行業的企業來說,激烈的競爭格局需要企業不斷進行轉型 升級,以期跟上時代的步伐,爭取更大的市場份額和更高的行業地位,創新能力可謂 是企業重要的發展因素之一。而中國電研轉制前為科研院所,主要業務板塊都依托于 科學技術的支撐,失去創新力對于科技型企業無疑是無源之水。
      中國電研混改前面臨著創新水平下降的境況。一方面,由于體制僵化、激勵機制 以及外部環境吸引等原因,成熟的科研團隊大量離職,在職人員研發效率日益低下, 導致研發周期不斷拉長,投入轉化成為經營收益的時間越來越多,另一方面,由于企 業經營效益逐年下降,創新投入相應減少,失去了強有力的資金支持,更難及時推出 滿足用戶需求的產品,市場競爭力大大減弱。這些內部矛盾是創新能力下降的重要原 因,創新能力的降低直接引發了公司的經營危機。
      混改一方面可以使員工持股計劃作為緩和員工與企業矛盾的主要措施,輔以改革 薪資制度,建立完善的用人制度和激勵手段,從而達到穩定核心人才,提高研發效率 的目的,另一方面可以籌措大量資金,加大對研發方面的投入,并且可以與戰略投資 者共享先進的科學技術,達到協同發展,企業自身的核心競爭力由此提高,實現高效 發展。
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